宏觀氛圍偏暖，市場(chǎng)預(yù)期向好。供應(yīng)方面，鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，復(fù)產(chǎn)高爐增加，但是進(jìn)程略緩慢。目前看，鋼廠庫(kù)存壓力緩解后，川渝區(qū)域流通鋼廠上調(diào)螺紋鋼規(guī)格組距價(jià)差，5月鋼廠仍會(huì)處于復(fù)產(chǎn)進(jìn)程中。

　　需求方面，5月需求逐步轉(zhuǎn)向淡季。目前，地產(chǎn)土地成交量及商品房成交量未有好轉(zhuǎn)，新開工及施工面積在去年低基數(shù)下仍處于下降趨勢(shì)，房地產(chǎn)對(duì)需求拉動(dòng)難有正面效果。基建方面，資金緊張有望緩解，但對(duì)需求拉動(dòng)效果有待驗(yàn)證。截至4月23日，百年建筑網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，樣本建筑工地非房建項(xiàng)目資金到位率為65.46%，較月初增加3.09個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)務(wù)院將推動(dòng)2023年所有增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目于今年6月底前開工建設(shè)，資金可能對(duì)傳統(tǒng)基建的流入量有限，對(duì)需求拉動(dòng)效果有待驗(yàn)證。制造業(yè)方面，3月新訂單指數(shù)結(jié)束連續(xù)六個(gè)月的收縮升至擴(kuò)張區(qū)間。推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案落地，將進(jìn)一步提高制造業(yè)對(duì)鋼材的消費(fèi)。出口高位難持續(xù)，海外鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)，出口利潤(rùn)下滑。伊朗、德國(guó)、俄羅斯粗鋼產(chǎn)量逐漸恢復(fù)。海外制裁增加，美國(guó)宣布計(jì)劃針對(duì)中國(guó)鋼鋁產(chǎn)品采取新的限制措施，包括將對(duì)中國(guó)鋼鋁產(chǎn)品的301關(guān)稅提高至現(xiàn)有水平的3倍。

　　綜上，我們認(rèn)為五月湖南螺旋管價(jià)格寬幅震蕩運(yùn)行，鋼材庫(kù)存壓力緩解，建筑需求成色有待驗(yàn)證。螺紋2410合約關(guān)注3550-3750元/噸，熱卷主力關(guān)注3700-3900元/噸。

　　一、四月鋼價(jià)反彈回升

　　國(guó)內(nèi)發(fā)改委宣布推進(jìn)23年國(guó)債項(xiàng)目開工進(jìn)度，加快推動(dòng)超長(zhǎng)期特別國(guó)債等舉措落地，下游資金緊張情況面臨緩解;商務(wù)部等十四部門聯(lián)合發(fā)布《推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，組織在全國(guó)范圍內(nèi)開展汽車、家電以舊換新和家裝廚衛(wèi)“煥新”，利好鋼材下游消費(fèi)。鋼廠復(fù)產(chǎn)下，爐料價(jià)格上漲，成本支撐走強(qiáng)。下游鋼材成交量環(huán)比增加，多重利好下，鋼材價(jià)格反彈回升。

　　二、鐵水復(fù)產(chǎn)仍有空間

　　3月中國(guó)制造業(yè)PMI結(jié)束了連續(xù)六個(gè)月的收縮，升至擴(kuò)張區(qū)間;國(guó)內(nèi)鋼廠盈利回升，高爐逐漸復(fù)產(chǎn)。截至4月26日，247家鋼廠盈利率從月初33.33%升至50.65%，鐵水產(chǎn)量從223.58萬噸/天升至226.33萬噸/天。月內(nèi)樣本鋼廠五大品種鋼材周均產(chǎn)量為861.46萬噸，較上月均值增加11.3萬噸。其中螺紋鋼周均產(chǎn)量215.63萬噸，較上月基本持平;熱卷周均產(chǎn)量321.42萬噸，較上月均值增加3.64萬噸。樣本鋼廠鋼結(jié)構(gòu)周均產(chǎn)量(H型鋼、工角槽及彩涂板卷)為89.2萬噸，較上月均值增加5.99萬噸。

　　電爐利潤(rùn)回升，但仍處于虧損中，開工率明顯下降。截至4月19日，87家樣本電弧爐開工率為64.75%，較上月末減少5.53個(gè)百分點(diǎn)。

　　三、表需回升但不及去年同期

　　截至4月26日，五大品種鋼材周均表需量在961.75萬噸，環(huán)比增加10.11%，同比下降4.12%。其中螺紋周均表需在283.03萬噸，環(huán)比增加23.20%，同比下降11.02%;熱卷周均表需在326.74萬噸，環(huán)比增加2.46%，同比增加2.43%。

　　四、地產(chǎn)用鋼難增 關(guān)注基建需求

　　資金同比下降，新開工及施工面積未有好轉(zhuǎn)。2024年1-3月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資22082億元，同比下降14.98%;房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋累計(jì)新開工面積17282.82萬平方米，同比下降27.8%;施工面積678501萬平方米，同比下降11.1%。從成交土地及商品房成交量來看，4月均有所下滑，等待政策段發(fā)力。

　　基建用鋼需求面臨改善，后市空間需觀望。4月混凝土產(chǎn)能利用率、水泥出庫(kù)量有所提升，重交瀝青產(chǎn)能利用率持續(xù)下降。據(jù)百年建筑調(diào)研，截至4月23日，樣本建筑工地資金到位率為62.64%，周環(huán)比增加0.87個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為65.46%，周環(huán)比增加0.96個(gè)百分點(diǎn);房建項(xiàng)目資金到位率為46.07%，周環(huán)比增加0.38個(gè)百分點(diǎn)。雖然資金情況有所改善，但是可能對(duì)傳統(tǒng)基建的流入量有限，對(duì)需求拉動(dòng)效果有限。

　　五、制造業(yè)支撐鋼需

　　2024年，擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)依舊是經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，尤其是會(huì)議中強(qiáng)調(diào)的“大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報(bào)告顯示，2024年4月空冰洗排產(chǎn)總量合計(jì)為3681萬臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)16.6%。3月制造業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增加5.08%，其中鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、汽車制造和金屬制品利潤(rùn)累計(jì)值同比分別增加66.81%、41.66%和8.08%，3月制造業(yè)PMI指數(shù)升至擴(kuò)張區(qū)間，新訂單指數(shù)環(huán)比增加4個(gè)百分點(diǎn)至53%。在設(shè)備更新、以舊換新的政策東風(fēng)下，我們對(duì)制造業(yè)用鋼需求存在樂觀預(yù)期。

　　六、出口不宜過度樂觀

　　鋼管樁廠家據(jù)悉，3月，鋼材出口988.76萬噸，環(huán)比增加37.94%，同比增加27.82%。目前看，國(guó)內(nèi)外價(jià)差收縮，出口利潤(rùn)下滑。出口高位難持續(xù)，海外鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)，出口利潤(rùn)下滑。伊朗、德國(guó)、俄羅斯粗鋼產(chǎn)量逐漸恢復(fù)。海外制裁增加，美國(guó)宣布計(jì)劃針對(duì)中國(guó)鋼鋁產(chǎn)品采取新的限制措施，包括將對(duì)中國(guó)鋼鋁產(chǎn)品的301關(guān)稅提高至現(xiàn)有水平的3倍。

　　七、社庫(kù)廠庫(kù)去庫(kù)

　　截至4月26日，五大品種總庫(kù)存為1940.14萬噸，較上月底減少401.05萬噸。其中，廠內(nèi)庫(kù)存為512.46萬噸，較上月底減少161.49萬噸;社會(huì)庫(kù)存1427.68萬噸，較上月底減少239.56萬噸。分品種看，螺紋總庫(kù)存948.84萬噸，較上月末減少269.61萬噸;熱卷總庫(kù)存409.99萬噸，較上月末減少21.31萬噸。

　　八、展望及小結(jié)

　　我們認(rèn)為五月鋼價(jià)寬幅震蕩運(yùn)行，鋼材庫(kù)存壓力緩解，建筑需求成色有待驗(yàn)證。基建方面，資金情況有所改善，但是可能對(duì)傳統(tǒng)基建的流入量有限，對(duì)需求拉動(dòng)效果有限。制造業(yè)方面，在設(shè)備更新、以舊換新的政策東風(fēng)下，我們對(duì)用鋼需求存在樂觀預(yù)期。出口方面，海外鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)，出口利潤(rùn)下滑，增幅有限。（文章來源于網(wǎng)絡(luò)）